國際貨幣基金組織報告：蒙古政府投資基礎設施時經濟獲益最大

2025-05-31 14:20:24 · www.devdiscourse.com

國際貨幣基金組織（IMF）的壹份新工作文件《蒙古的財政乘數》由該組織亞太部的蒂格蘭·波戈相撰寫。該文件深入分析了政府支出和稅收政策如何影響蒙古的經濟走向。這項研究得到了IMF駐蒙古代表處和世界銀行蒙古辦事處等重要機構的合作支持。研究采用結構向量自回歸（SVAR）模型，分析了2000年至2023年20多年的季度數據，結果顯示，衡量財政政策對經濟產出影響的蒙古財政乘數低得令人失望。研究結果表明，支出乘數和收入乘數均遠低於1，這反映出蒙古財政環境受限，大量預期的經濟刺激因進口流失和結構低效而被削弱。

為何蒙古的刺激措施往往效果不佳

由於蒙古匯率相對固定、貨幣政策靈活性有限，長期以來依賴財政手段推動經濟。政府通常通過公共支出來刺激經濟活動，特別是經常性支出，如工資、養老金和社會支持項目等。然而，這些措施往往無法帶來強勁或持續的經濟增長。研究指出，這些經常性支出，尤其是在選舉年的支出，帶有政治動機，與長期發展目標缺乏戰略壹致性。稅收減免也常被用作短期解決方案，但對提高競爭力或鼓勵私營部門投資的作用甚微。

此外，蒙古高度依賴礦產出口，極易受到全球大宗商品周期的影響。隨著公共債務中外幣債務的比例不斷增加，該國在外部沖擊下面臨重大財政風險。在此背景下，該文件旨在評估不同類型財政幹預措施的實際效果。

低乘數與高流失：實證研究結果

研究結果令人震驚。政府總支出乘數最高僅為0.3，這意味著政府每多支出1圖格裏克，國內生產總值（GDP）僅增加0.3圖格裏克。乘數效應在幾個季度後就會消散，凸顯了政府支出的短期影響。同時，收入乘數（衡量減稅或政府收入增加後GDP的變化）更低，最高為 - 0.1，僅兩個季度後就失去了統計學意義。這些低數值表明，大部分財政刺激措施的效果因進口而流失到經濟體系之外。

當研究考慮國際貨幣基金組織項目期、經濟危機和議會選舉等特殊情況時，結果變化不大。這表明，蒙古的財政約束並非僅僅是臨時危機或政治周期的產物，而是源於更深層次的結構性特征。

資本支出：黯淡圖景中的壹抹亮色

更細致的分析表明，政府支出的構成至關重要。基礎設施項目等資本支出遠比經常性支出有效。資本支出乘數起始為0.3，在第五至第七個季度達到0.6的峰值，並能在較長時間內保持影響。相比之下，經常性支出乘數最高僅為0.2，且影響迅速消退。這些結果與此前的全球研究壹致，包括伊爾澤茨基及其同事的研究發現，即基礎設施和投資相關支出往往能對經濟產生更強勁、更持久的影響。

這種對比凸顯了壹個重要的政策啟示：資本投資不僅能帶來更好的即時回報，還能為未來的經濟增長奠定基礎。資本乘數的持久性和規模有力地證明，財政戰略應從短期消費轉向長期投資。

重新思考稅收政策和對收入的依賴

在稅收收入方面，情況同樣不容樂觀。稅收和非稅收收入的乘數效應都很弱。稅收收入乘數為 - 0.1，非稅收收入乘數（包括蒙古礦產資源收益）最高為 - 0.2，且很快失去相關性。兩者的影響差異不大，都未能持續推動GDP增長。此外，蒙古很少進行重大稅收政策改革，這限制了對稅收收入策略進行評估和優化的能力。而且，由於缺乏細分的季度數據，研究無法區分礦業和非礦業收入。若能解決這壹問題，可能會進壹步揭示特定行業的動態。