案例故事：投资血亏百万！北京金融法院“六步审查法”判定私募基金管理人的信义义务

2025-06-21 13:56:12 · PE法律桥 · 杨春宝

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你敢信吗？有人投了300万私募基金，最后只拿回120万！这到底是市场太无情，还是有人在背后“捣鬼”？今天这个故事，能让你看清私募基金里的那些弯弯绕绕。

老刁是个富二代，手里有点闲钱，一直琢磨着怎么让钱生钱。2022年，一个号称“年化8%收益”的私募基金进入他的视线。客户经理老晋递来的《基金方案》上，“基础资产应收技术管理费保守计算3.06亿元”几个大字，看着就让人心动。再加上“每天ATM平均保底交易笔数”的承诺，老刁心想：ATM机天天有人用，这收益不就跟印钞机似的？没多犹豫，他直接签了合同，300万就这么投了进去。

刚开始的三个季度，收益按时到账，老刁心里乐开了花，觉得自己找到了财富密码。可到了2023年，本该到手的利息却没了踪影。老刁一打听，才知道投资的E公司早就债务缠身，所谓的3.06亿元应收账款，根本就是“镜中花，水中月”。更离谱的是，四省市邮政公司回函说，和E公司的合作早就终止了，哪来的什么应收账款！

“这不是坑人嘛！”老刁气得不行，直接把私募基金公司告上法庭。他的律师在法庭上直言：这哪是什么私募基金投资，分明就是打着投资旗号的借贷！收益固定、按季还息、到期还本，这不就是妥妥的“保本保息”？但私募基金公司也不示弱，甩出《基金合同》里的风险提示函，还有尽职调查报告、应收账款质押登记等一堆证据，坚称自己已经尽到了责任。双方你来我往，这场官司打了6轮，法院都两次发回重审，战况那叫一个激烈。

北京金融法院在终审中对于私募基金管理人是否勤勉尽责提出“六步审查法”：一是匹配性规则：调查方法、范围和深度要与调查事项相匹配；二是亲历性规则：管理人得亲自通过查阅、访谈等方法开展调查；三是持续性规则：从募集到退出，整个生命周期都要持续跟踪调查；四是全面披露规则：调查结果要及时、全面地呈现给投资者；五是自证勤勉规则：管理人得有证据证明自己尽到了调查义务；六是通道方有限豁免：就算是通道方，尽职调查义务也不能全豁免。

法院审查发现，私募基金公司问题一大堆。他们虽然查了ATM机的采购合同，但根本没向邮政公司核实合作协议的履行情况，也没发现E公司的应收账款早就被别家质押了。更要命的是，移动支付兴起，ATM机使用量暴跌，这么大的行业风险，他们居然没预判到。最终，法院认定管理人没尽到谨慎勤勉义务，要承担40%的赔偿责任，老刁这才拿回了120万本金。

看完这个故事，相信你也明白了，投资不是一拍脑袋就能决定的事。如果你也在投资私募基金，一定要记住这几点：别轻信“保本保息”的承诺，那可能是个大坑；仔细看合同里的风险提示和管理人义务；要是发现基金有异常，比如不备案、收益不发，赶紧找专业的私募基金律师咨询。记住，投资私募基金，法律是你最有力的武器。下次遇到类似情况，可别再当“冤大头”了！

文中人物、企业均为化名，案例情节根据真实案件改编。如需处理私募基金投资、投资索赔等法律事务，建议及时联系专业私募基金律师或投融资律师。请全网搜索并关注法律桥和杨春宝律师。

作者简介

杨春宝律师

一级律师

（正高级职称）

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chambers.yang@dentons.cn

大成（上海）律师事务所高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募股权与投资基金专业带头人，上海涉外法律人才库成员。复旦大学法学学士（1992）、悉尼科技大学法学硕士（2001）、华东政法大学法律硕士（2001）。

杨律师执业30年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，涵盖大金融、大健康、房地产和基础设施、TMT、展览业、制造业等行业。2004年起多次入选The Legal 500“私募基金”和“公司与商业”榜单，并多次受到Asia Law Profiles特别推荐或点评，2016年起连续入选国际知名法律媒体China Business Law Journal“100位中国业务优秀律师”，荣获Leaders in Law - 2021 Global Awards“中国年度公司法专家”称号；连续荣登《中国知名企业法总推荐的优秀律师&律所》推荐名录。具有上市公司独立董事任职资格，系华东理工大学法学院兼职教授、复旦大学法学院实务导师、华东政法大学兼职研究生导师、上海交通大学私募总裁班讲师、上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》《企业全程法律风险防控实务操作与案例评析》《完胜资本2：公司投融资模式流程完全操作指南》等16本专著。杨律师执业领域为：公司、投资并购和私募基金，资本市场，TMT，房地产和建筑工程，以及上述领域的争议解决。