在全球市场波动频仍、国际融资成本上升的背景下，一则看似“常规”的债券发行公告，却传递出多重值得深思的信号。2025年4月8日，新开发银行（New Development Bank，以下简称NDB）在中国银行间债券市场成功发行70亿元人民币3年期熊猫债券，票面利率为1.82%。截至目前，NDB累计发行的熊猫债总额达到685亿元人民币，稳居熊猫债市场最大发行人地位。

这不仅仅是一次资本操作的成功，更是国际多边开发金融机构对人民币资产、对中国资本市场长期信心的体现，也为各类金融机构、政府投资促进机构、企业财务决策者带来重要参考。

01

逆势发行，NDB展现超强市场号召力

在当前全球宏观经济复苏缓慢、地缘风险频发的复杂背景下，国际资本市场面临利率高企与投资信心不足的双重压力。然而，NDB本次70亿元人民币熊猫债不仅顺利完成发行，认购总金额更是超过90亿元人民币，充分显示出境内外投资者对其信用实力与发展战略的认可。

从投资者结构来看，央行类机构、银行资金部（司库）、保险资金等长期资金配置方踊跃参与，体现出这一产品在安全性与收益性之间取得的良好平衡。

本期熊猫债票面利率定为1.82%，相比同期限中高等级信用债而言，具有一定吸引力。尤其在当前货币市场利率持续低位震荡的格局下，该收益率区间为稳健型投资者提供了良好配置窗口。

02

熊猫债市场：NDB的人民币“朋友圈”

自首笔熊猫债发行至今，NDB在中国银行间市场的融资实践已成为全球多边开发银行的典范。累计685亿元人民币的发行规模，不仅是其持续“深耕”中国资本市场的有力体现，也彰显出人民币资产在国际公共金融机构资产负债管理体系中的地位不断上升。

作为金砖国家联合发起设立的多边开发银行，NDB拥有与传统欧美主导的国际金融机构不同的战略路径。其服务对象主要聚焦在新兴经济体与发展中国家，重点支持基础设施建设、绿色能源、交通水利、城市更新等可持续发展领域。

此次熊猫债所募集的资金，也将继续投向其战略支持的基础设施与可持续发展项目，提升这些国家在气候变化应对、城市化建设、数字转型等方面的能力。这类本币债券发行，无疑成为其“去美元化”、增强自主融资能力的重要路径之一。

03

“熊猫债”背后的人民币国际化逻辑

熊猫债，即外国发行人以人民币在中国境内债券市场发行的债券。从最初的小规模尝试，到如今已有多边银行、跨国企业、主权国家等多类型主体参与发行，熊猫债市场正在成为人民币国际化的重要载体。

NDB副行长兼首席财务官对此表示：“我们很高兴看到投资者对我们此次人民币债券表现出强劲需求，这进一步巩固了NDB在中国银行间债券市场的领先地位。我们将继续通过多样化的融资工具、币种与期限，拓宽资金来源，提高服务基础设施与可持续项目的融资能力。”

这一表态反映出两层含义：

其一，人民币在多边金融合作中的重要性持续上升。近年来，在“一带一路”、金砖合作等多边机制推动下，越来越多国家选择以人民币计价进行跨境项目融资，NDB作为核心平台之一，其选择本币债的倾向具有风向标意义。

其二，中国资本市场制度型开放稳步推进。包括债券通、熊猫债注册制度优化、评级与信息披露机制提升等改革举措，持续提升了中国债市对全球机构投资者的吸引力。

04

对于银行、投资机构与政府部门启示

对本公众号的主要读者群体而言，此次NDB熊猫债发行，不仅是一则国际债券市场新闻，更具现实参考意义：

✅ 对银行与投资机构：

在人民币资产配置比例提升的大背景下，多边开发金融机构债券具有更优的风险调整收益特征。其信用风险低、流动性好，且在绿色金融、可持续投资等方向契合ESG投资趋势。

尤其在利率“中枢下行”逻辑仍未改变的背景下，类似熊猫债等中高等级人民币债券，是构建债券组合久期管理与稳健收益的理想工具。

✅ 对政府与产业引导部门：

NDB的融资路径提示我们，在推进城市基础设施、绿色项目投融资机制建设时，可以更多引入多边资金与外部资源，通过人民币本币债务工具扩大融资渠道。

这对于地方政府投资平台、绿色园区、低碳产业示范区等机构，具有重要的合作想象空间——不仅可以降低融资成本，也利于提升国际声誉。

05

人民币债市国际影响力持续提升

本次熊猫债发行的顺利完成，是NDB对人民币资产价值判断的正向反馈，也从一个侧面反映出：尽管外部环境充满不确定性，中国债券市场的制度优势、市场深度与投资回报能力依然稳定可期。

截至目前，中国银行间债券市场已成为全球第三大债券市场，境外机构持债规模持续增长。在ESG投资、绿色金融、“一带一路”基础设施项目等领域的国际合作不断深化的同时，中国债券市场正不断强化其全球资本配置中心的角色。